题集

　　三、判断题

　　1：[答案]错

　　[解析]递延年金的终值和其递延期无关，它的计算和普通年金终值计算是一样的。

　　2：[答案]对

　　[解析]投资金融期货的目的一般是规避风险、追求较高投资回报，金融期货投资可以采用的投资策略包括套期保值和套利等，而套期保值是金融期货实现规避和转移风险的主要手段，具体包括买入保值和卖出保值。

　　3：[答案]对

　　[解析]边际资金成本需要采用加权平均法计算，其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数。

　　4：[答案]错

　　[解析]期末存货预算，是指为规划一定预算期末的在产品、产成品和原材料预计成本水平而编制的一种日常业务预算。它只包括在产品、产成品、原材料三部分。

　　5：[答案]错

　　[解析]资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的惟一因素。企业筹资还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。

　　6：[答案]错

　　[解析]协调相关利益群体的利益冲突，要把握的原则是：力求企业相关利益者的利益分配均衡，也就是减少各相关利益群体之间的利益冲突所导致的企业总体收益和价值的下降，使利益分配在数量上和时间上达到动态的协调平衡。

　　7：[答案]错

　　[解析]责任中心具有承担经济责任的条件，它有两方面的含义：一是责任中心要有履行经济责任中各条款的行为能力;二是责任中心一旦不能履行经济责任，能对其后果承担责任。

　　8：[答案]错

　　[解析]评价指标按照在决策中的重要性，可以分为主要指标、次要指标和辅助指标，其中净现值、内部收益率等为主要指标;静态投资回收期属于次要指标，投资收益率为辅助指标。

　　9：[答案]错

　　[解析]市场风险是指影响所有企业的风险，它不能通过投资组合分散掉。参见教材30页。

　　10：[答案]错

　　[解析]在公司的衰退阶段，产品销售收入锐减，利润严重下降，股利支付能力下降，因此，宜采用剩余股利政策。

　　四、计算题

　　1：[答案](1)A债券的本期收益率=1000×10%/1100×100%=9.1%

　　B股票的本期收益率=1.8/20×100%=9%(1分)

　　(2)持有期收益率=[1000×10%/2+(1050-1020)]/1020×100%=7.84%(1分)

　　持有期限是9个月，即9/12年，所以持有期年均收益率=7.84%/(9/12)=10.45%(1分)

　　(3)假设持有期年均收益率为i，则:

　　20=1×(P/F，i，1)+2×(P/F，i，2)+25×(P/F，i，2)

　　即20=1×(P/F，i，1)+27×(P/F，i，2)

　　运用测试法

　　当i=18%时，等式右边=1×0.8475+27×0.7182=20.24

　　当i=20%时，等式右边=1×0.8333+27×0.6944=19.58

　　可以列出式子:

　　(i-18%)/(20%-18%)=(20-20.24)/(19.58-20.24)

　　得出:i=18.73%(2分)

　　2：[答案](1)①预算单位变动成本

　　=(43-18)/2=12.5(元/件) (1分)

　　②实际产量的预算成本

　　=18+12.5×2.4=48(万元)

　　责任成本变动额

　　=42-48=-6(万元)

　　责任成本变动率

　　=-6/48×100%=-12.5%(1分)

　　(2)①利润中心边际贡献总额

　　=该利润中心销售收入总额-该利润中心变动成本总额

　　=30×2.4-(42-18)=48(万元) (1分)

　　②利润中心负责人的可控利润总额

　　=利润中心边际贡献总额-利润中心负责人可控固定成本

　　=48-18=30(万元) (1分)

　　③利润中心的可控利润总额

　　=利润中心负责人的可控利润总额-利润中心负责人不可控固定成本

　　=30-20=10(万元) (1分)

　　3：[答案]首先根据题目条件选择销售收入的最高点和最低点：2008年和2004年

　　(1)现金占用单位变动资金=(80000-55000)/(1500000-1000000)=0.05(1分)

　　(2)现金占用不变资金总额=80000-0.05×1500000=5000(元)(1分)

　　(3)不变资金总额=5000+25000+40000-35000+250000=285000(元)(1分)

　　单位变动资金=0.05+0.15+0.25-0.15=0.3

　　预测模型：y=285000+0.3x(1分)

　　(4)2009年的资金需要量=285000+0.3×1600000=765000(元)(1分)

　　4：[答案]使用方案文章选自www.KAo8.cc一筹资后的加权平均资金成本：

　　原债务资金成本=10%×(1-25%)=7.5%

　　新债务资金成本=8%×(1-25%)/(1-15%)=7.06%(1分)

　　普通股资金成本=1.1/10×100%+4%=15%(1分)

　　加权平均资金成本=4000/10000×7.5%+1000/10000×7.06%+5000/10000×15%=11.21%(1分)

　　使用方案二筹资后的加权平均资金成本：

　　原债务资金成本=10%×(1-25%)=7.5%

　　新债务资金成本=9%×(1-25%)/(1+20%)=5.6%

　　普通股资金成本=1.1/11×100%+4%=14%(1分)

　　加权平均资金成本=4000/10000×7.5%+340/10000×5.6%+5660/10000×14%

　　=11.11%(1分)

　　因为方案二的加权平均资金成本低，所以应当选择方案二进行筹资。

　　五、综合题

　　1：[答案](1)存货周转率=销售成本/存货平均余额，可知：

　　销售成本=2.5×[(2800+3200)/2]=7500(万元)(1分)

　　销售收入=销售成本/60%=7500/60%=12500(万元)(1分)

　　总资产周转率=销售收入/总资产平均余额=12500/[(8000+12000)/2]=1.25(次)(1分)

　　(2)营业净利率=净利润/营业收入×100%=3750/12500×100%=30%(1分)

　　净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数=30%×1.25×1.2=45%(1分)

　　(3)每股利润=3750/1000=3.75(元/股)(1分)

　　平均每股净资产=每股利润/净资产收益率=3.75/45%=8.33(元)(1分)

　　(4)2006年度每股收益：25%×1.2×1.8×10=5.4　①

　　第1次替代：30%×1.2×1.8×10=6.48　　　　　　 ②

　　第2次替代：30%×1.25×1.8×10=6.75 　　　　 ③

　　第3次替代：30%×1.25×1.2×10=4.5　　　　　 ④

　　第4次替代：30%×1.25×1.2×8.33=3.75　　　　 　⑤

　　营业净利率上升的影响：

　　②-①=6.48-5.4=1.08

　　总资产周转率上升的影响：

　　③-②=6.75-6.48=0.27

　　权益乘数下降的影响：

　　④-③=4.5-6.75=-2.25

　　平均每股净资产下降的影响：

　　⑤-④=3.75-4.5=-0.75(3分)

　　2：[答案](1)项目计算期=5+2=7(年)

　　固定资产原值=200万元;

　　投产第一年流动资金投资额=60-40=20(万元)

　　投产第二年流动资金需用额=90-30=60(万元)

　　投产第二年流动资金投资额=60-20=40(万元)

　　流动资金投资总额=40+20=60(万元)

　　原始投资额=200+25+60=285(万元)(2分)

　　(2)各年的经营成本=50+20+10=80(万元)(1分)

　　(3)固定资产年折旧=(200-8)/5=38.4(万元)

　　无形资产年摊销额=25/5=5(万元)

　　投产后各年不包括财务费用的总成本费用=80+38.4+5=123.4(万元)(2分)

　　(4)投产后各年应交增值税

　　=(每年营业收入-每年外购原材料、燃料和动力费)×增值税率

　　=(210-50)×17%=27.2(万元)(1分)

　　投产后各年的营业税金及附加=27.2×(7%+3%)=2.72(万元)(1分)

　　(5)投产后各年的息税前利润=210-123.4-2.72=83.88(万元)(1分)

　　(6)投产后各年的调整所得税=83.88×33%=27.68(万元)(1分)

　　(7)计算该项目各年所得税前净现金流量

　　NCF0=-(200+25)=-225(万元)

　　NCF1=0(万元)

　　NCF2=-20(万元)

　　NCF3=83.88+38.4+5-40=87.28(万元)

　　NCF4-6=83.88+38.4+5=127.28(万元)

　　终结点回收额=8+60=68(万元)

　　NCF7=127.28+68=195.28(万元)(3分)

　　(8)计算该项目各年所得税后净现金流量

　　NCF0=-225(万元)

　　NCF1=0(万元)

　　NCF2=-20(万元)

　　NCF3=87.28-27.68=59.6(万元)

　　NCF4-6=127.28-27.68=99.6(万元)

　　NCF7=195.28-27.68=167.6(万元)(3分)